公司是高端五金件龙头，因年来利润持续大幅下降，上市半年后市场预期连降，其市值于年10月到达底部28亿元。年以来，公司业绩大幅增长，其市值于年2月初已高达亿元，自底部上涨以来涨幅近20多倍。其背后原因在于公司为增强实力持续优化经营能力，成功IPO后，便在保持营收稳增的情况下开始对产品、研发、产能、渠道等关键资源进行持续投入，尽管导致净利润有所下降，但为未来增长打下基础，终于年起厚积薄发，市占率及业绩大幅增长。
从20多亿到近亿市值，坚朗五金做了什么？从并不起眼的建筑五金赛道做到行业顶尖又是如何修炼出来的？
我们发现，公司自、年业绩爆发背后的根本原因在于其自年来对技术、产品、产能、渠道多个维度的不断优化，而这些都需要大量的资金投入。在优化未落实前，反应在业绩上，就呈现出总营收的持续上升和净利润的不断下降；在优化完成后，大额的费用投入渐减，从此净利润与总营收共同大幅向上。是公司不断自我创造价值，深挖护城河过程。
核心竞争力：营销渠道优势、产品集成优势、高效规范现代化管理优势、资本市场及品牌优势、高水平的技术研发及检测试验能力。
拆分公司历年情况来看：
年4月19日，年年报发布，营收+15%，归母净利润-2%。根据15年报，当年国内宏观经济增速下行，对建筑五金需求产生了一定的影响，但国内中高端建筑五金的市场需求仍不断扩大，需求总体量仍在增加，因此公司主营收入仍然保持稳定增长。为增强核心竞争力，包括业务创新、技术和产品研发等的投入，拓展与深挖销售渠道，完善公司内部管理和内部控制等，公司在报告期内投入费用较大，导致净利润下降2.11%，但公司表示这为未来的持续性发展提供了良好的基础。
公司此时正值上市初期，尽管股价一度回落，但受到公司16年业绩表现良好，尤其是一季度净利润增速达至81%，市场对公司预期整体向好。及至年末，公司股价始终保持震荡上行的趋势。
年4月24日，年年报发布，营收+16%，归母净利润+20%。根据16年报，国内受宽松的信贷*策和国家稳增长*策措施的不断落地，房地产开发投资和基础设施投资回暖，进一步促进建筑五金市场需求稳定增长。报告期内，公司凭借销售渠道布局和丰富公司产品线等优势，持续加大对业务创新、技术和产品研发等的投入，以及受益公司上市带来的品牌效应，公司经营业绩同比实现稳定增长。
16年年报与17年一季报同日发布，其中披露公司17年Q1营收继续增长，同比增17%，而扣非归母净利润降幅达%。此后公司股价打断自年12月后的回调，继续下行。
年4月27日，年年报发布，营收+17%，扣非归母净利润-28%。报告期内建筑五金行业处于一个集中度快速提高的时期，市场价格竞争激烈。公司的众多新产品在培育期内收入增长迅速，但是新产品初期营销费用较高，毛利水平仍有较大的提升空间。报告期内收入增长未能完全消化1）期间费用增长和2）原材料价格大幅上涨的影响，导致公司营收仍保持17%的增长，但归母净利润同比降24.52%。
自年至年4月年年报发布，公司股价在公司接连不断的利润负增长背景下持续走低。其中，在年第一季度，公司扣非归母净利润降幅一度扩大到%。截至年10月中旬，公司18年三季报发布，归母净利润降幅为37%，较前度大幅收窄。公司此时总市值也达到最低值，仅为28.36亿元。
年4月19日，年报发布，营收+21%，归母净利润-10%。年，中国宏观经济平稳发展，随着城市化进程的快速推进，为建筑五金带来持续的市场需求和发展空间。报告期内，公司处境与年类似，其所在的建筑五金行业仍处于集中度快速提高的时期，市场价格竞争激烈，同时公司众多新产品在培育期内仍然收入增长迅速，但是新产品初期营销费用较高，毛利水平仍有较大的提升空间。这些原因导致公司营收有21%的增长，但归母净利润同比降10%。
公司净利润降速至此已经明显大幅收窄，其背后的原因值得注意。尽管16年底至18年中旬公司股票表现惨淡，但公司在此期间始终坚持实现了每年制定的发展目标。根据此间的年报：
年度，公司三大主要工作包括：1）持续完善营销管理体系。建立一体化管理，建立订单、仓储、售后、技术的立体管理模式，简化销售流程，释放销售渠道的生产力；2）加快实施多品牌战略，在原有品牌的基础上，新增品牌丰富产品线，拓宽盈利空间，进一步奠定建筑五金集成供应商的领导地位；3）持续完善优化信息化建设，推动互联网+制造战略，以及大力推动子公司的信息化建设，初步实现了公司级信息化布局，大幅提升了管理效率，并为未来的发展奠定了坚实的信息化平台基础。
年度，公司主要业务的经营目标具体为：1）巩固并扩大公司在门窗五金系统及点支承玻璃幕墙构配件领域的国内市场领先地位，继续提高相关产品的收入和利润规模；2）积极发展门控五金系统、不锈钢护栏构配件产品，提升相关产品的生产能力、市场份额和品牌美誉度，扩大公司收入和利润增长点；3）战略性发展智能家居、管道管廊、卫浴挂件、门锁等其他建筑五金产品，丰富产品结构，拓展公司长远发展空间。通过向上游产业延伸，降低供应链成本，保障稳定供应能力，扩宽盈利空间。
年度，按照发展规划，公司将继续围绕建筑五金产品集成化方向发展：1）继续保持对现有优势产业的增资扩产和新增关联产品的延伸投入；2）整合建筑行业内优势资源，积极通过战略投资与合作提升产业发展能力；3）丰富门窗类产品，布局建筑节能和绿色建筑；4）战略布局智能家居与安防市场；5）完善锚固技术产品体系，助推地下综合管廊业务发展；战略代理国外高端品牌，满足消费升级需求；构建劳动安全防护用品综合提供能力。
同时，公司的存货结构变化自年起也同样值得注意。年，与大幅扩大的利润降幅形成对比，公司的原材料、库存商品等出现大幅增加，其总库存年同比增34.69%，年同比增29.57%，而、年的增幅仅在11%左右。我们认为，存货结构和数量的变化从一定程度上也反映出公司正处蓄势待发阶段。
年8月28日，公司发布19年半年报，营收+32%，归母净利润+%。年中国宏观经济保持了总体平稳增长，建筑五金行业处于一个集中度快速提高的时期，市场价格竞争激烈。报告期内，公司众多新产品在培育期内收入仍然增长迅速，同时受益公司不断加大投入整合行业优质资源、夯实渠道建设，拓展三四线市场，利用有利契机，积极布局海外建立子公司等各项措施的有序推进，公司19H1实现营收同比增32%，归母净利润增%。
公司股价自18年底、19年初，随公司利润降幅收窄以来，逐渐企稳回升。此后随着各时期财报的发布，股价被不断超出预期的业绩增幅快速带动，至年初，公司市值最高已达到亿元，与谷底的28.36亿元相比，实现了近20倍的增长。
2.3．起底坚朗五金背后的“隐形冠*”竞争优势
公司业务聚焦高端五金件，现已构成以五金件为基，配件配套品为辅，同时引进国际先进品牌产品，并向家居智能化升级方向的产品矩阵。目前，公司产品包括：1）五金件。城市管廊、管道、轨道交通产品系列，钢结构、空间结构、码头船坞工程类产品，精装类配件系列，幕墙工程类产品系列；2）配件配套品。门窗配件系列，建筑配套产品系列；3）国际先进品牌产品建材系列；4）智能家居系列。产品覆盖：智能锁、可视对讲、智能窗控系统、智能晾衣架、智能新风机、智能防盗可视猫眼、智能水槽洗碗机、视频监控系统、智能通道产品、LED显示屏、变色玻璃。
目前，公司已形成产品集成优势，其整体解决方案覆盖公共建筑，包括机场、展览馆、体育场、交通运输等；商业及住宅建筑，包括商业综合体、多功能综合大楼、酒店公寓、住宅公寓、别墅；市*类工程，如郑州航空港区、成都地铁7号线、沙特利雅得地铁站。公司产能仍在增加中，以应对市场渐增需求。公司现有生产基地面积超过30万㎡，年产量为.83万套，同比增12.39%。年9月，公司再发公告，拟建华北生产基地，新增产能万套建筑五金及配套产品/年。
公司自成立之初便十分重视研发与创新，研发投入持续增加，年占总营收比例达4.77%。公司实验中心于公司成立初期就已建立，其建筑面积共达余平方米，并于年获得国家实验室认可。该中心自主研制了国内建筑五金一系列的建筑五金类检测设备达10余种，目前检测能力范围覆盖金属材料、塑胶材料、包装材料及门窗五金、点支幕墙配件、卫浴五金、门控五金、锁具、护栏等建筑五金领域，国家认可检测能力项目参数达42类项。此外，公司还建有广东省省级企业技术中心，并设立了专门的研发中心进行产品的研究开发工作，建立了以市场需求为导向的产品开发机制。公司被认定为高新技术企业。截至H1，公司累积获得专利余项。依托强大的技术研发及检测实力，公司还积极参与国家标准、行业标准及地方标准的编制工作，已完成多项标准编制工作。
五金行业客户零散，根据年年报，公司前五大客户营收仅占总营收的3.51%。为应对五金市场客户特点，公司长期持续通过多渠道开发国内外市场，构建全球星级服务体系。
·人员方面：公司拥有超过多人的销售服务团队，超过多名管理技术人员，对开发市场、服务客户、解决工程项目的复杂性问题起到了关键作用。
·渠道方面：在线下，公司在国内外市场，共设立多个销售服务机构。公司采取直营模式，着重自建渠道，实现营销网点广阔覆盖。目前在针对国内市场进行细分，同时积极拓展海外市场，产品现已远销多个国家和地区；在线上，坚朗云采平台在年3月上线，定位为客户端服务平台。年销售额达1.2亿元，单个订单金额约三到四千元，基本是线下平均每个订单金额的1/2，处理订单量达到六七十万个，线上订单更为零散。目前，线上品类以标准化产品为主，比如发泡胶、地弹簧、门锁、卫浴等产品，但公司已开始筹划将部分配置类产品上线。
·物流方面：为使营销渠道运转高效，公司同时搭建了完善的物流服务体系，并配备了专业化仓储物流团队。公司拥有集仓储、物流、计划于一体的仓储物流中心，截止目前在全国各省会及直辖市建立了30多个备货仓，使订单供应链条长度大为缩短。公司还于年全面启动物流配送服务项目，进一步提高客户满意度。
·管理方面：公司不断致力于信息化管理的升级，年，升级核心信息系统到国际领先的Oracle甲骨文系统，引领日常业务处理进入规划化、流程化、系统化。年，实施OA研发平台与BI商业智能系统，不断增强产品研发及数据分析能力，提升整体竞争优势。
公司认为核心竞争力是持续学习的能力，对人才的需求和培养始终是公司赖以生存并高速发展的有力保障。公司为每位员工提供培养方案，打造学习型组织是主要工作方向及重要任务。目前，公司内训师团队超过百人，平均每月近个小时的内训课程开展，每年受训人数上千人。公司人力资源已实现信息化建设，并于年引进了E-learning培训管理系统，课程学习网络化。年底，公司推出了“双通道”人才发展体系，并在年初配套建立了“任职资格管理体系”，促进每位员工在更适合自己的通道找到适合的位置，充分发挥自己的才能。根据公司公告，公司自成立以来对核心团队做了两次股权激励：一次是上市股改前，一次是年底的员工持股计划，合计已有三四百人受益。
公司利用信息化管理工具及大数据分析技术相结合搭建起具有坚朗特色的“研发体系管理信息化平台”，快速响应市场需求，精准定位产品研发方向，由单点需求研发向集成产品研发升级；加大产品供给的资源整合力度，打造一体化的“研、产、供、销”智能化管理平台，推动产品智能化生产供给的实现步伐。（1）经过多年的技术积累和工艺开发，本公司的研发生产技术水平已处于行业先进水平：年“预应力整体张拉结构关键技术创新与应用”项目获得国家科学技术进步奖二等奖。报告期内获得新增专利80多项，其中发明专利14项，累计获得专利余项。发明专利数量和专利总量在行业内处于较为领先的地位。
集成化经营典范，良性循环开启。年起公司开始深化集成化发展策略：1）全面采用OracleERP系统，使得公司能够应对繁杂的订单信息，2）自主研发及收购合作并举，扩充产品品类，目前公司已拥有超个五金品类产品，行业领先，3）大力投入配套直销渠道建设，目前已基本实现全国范围的销售渠道。公司已逐渐进入集成化布局收获期，销售人均创收逐级提升，期间费用率年起开始下降，而我们认为公司已开启“品类拓展提升规模效应-成本下降利润提升-利润提升助力新品研发”的良性循环，从而使得公司进入收入规模增长、费用率下降的新成长阶段。
对标国际领先企业伍尔特，行业大白马呼之欲出，或持续超预期。
年报快报增长：84.38%-93.82%盈利，81,万元-85,万元。牛似乎还在路上~~~
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